2022-04-11天风证券股份有限公司郭丽丽对于景津装备妨碍钻研并宣告了钻研陈说《功勋适宜预期，不断看好新兴市场拓展以及配件营业放量》，本陈说对于景津装备给出买入评级，日后股价为40.06元。
景津装备(603279)
事件： 公司宣告 2021 年年报， 2021 年整年实现歇业支出 46.51 亿元，同比+39.7%；实现归母净利润 6.47 亿元，同比+25.7%。
点评：
锂电+砂石新兴市场拓展行之实用， 配件营业关上新的愿望极
公司 2021 年整年支出高增， 歇业支出达 46.51 亿元，同比+39.7%，主要系：①新兴市场拓展： 公司被动拓展新能源新资料以及砂石高景气赛道， 依据压滤机鄙俚运用行业散漫， 2021 年公司新能源新资料、砂石畛域支出占比分说为 10.3%、 8.7%，分说同比+2.4pct、 +1.6pct。 ②配件营业支出大幅削减：2021 年公司增强配套配置装备部署的产物研发以及营业拓展，向天下争先的过滤成套装备制作商进发，配件营业关上公司新愿望曲线。 2019-2021 年公司配套配置装备部署及配件营业支出分说同比+7.2%、 -12.0%、 +40.1%。 从细分产物来看，2021 年公司滤板、滤布、其余配件及配套配置装备部署营业分说实现支出 3.9三、1.80、1.79 亿元，分说同比+23.8%、 +30.0%、 121.9%。2022 年公司支出削减势头不减。 公司经开始核算， 2022M1-2 实现歇业支出 7.09 亿元左右，同比削减 42%左右。
受原资料涨价+股权鼓舞老本摊销影响， 2021 年公司利润率略有下滑
2021 年公司归母净利润 6.47 亿元，同比+25.7%；净利率为 13.9%，同比-1.6pct，主要系： ①原资料涨价导致 2021 年毛利率同比-2.0pct 至 30.0%。聚丙烯、钢材等主要原资料价格清晰上涨， 2021 年公司资料老本占总老本的 79.84%，较上年同期削减 2.7pct。尽管公司对于产物销售价格妨碍了适量调整，但部份来看， 原资料涨价仍对于利润率造成负面影响。 ②股权鼓舞老本摊销致使打点用度以及研发用度走高。 2021 年公司时期用度率为 12.01%，同比+0.9pct，其中销售、打点、研发、财政用度率分说同比-0.3九、 +0.1七、+1.1九、 -0.07pct。
再出股权鼓舞深度绑定中间骨干员工， 助力公司高品质发展
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3 月 28 日公司宣告 2022 年度股权鼓舞草案，拟向 294 名鼓舞工具付与限度性股票总量为 805.93 万股， 付与价格为 20.24 元/股。 本次股权鼓舞妄想实用地将股东短处、公司短处以及骨干员工总体短处散漫在一起， 短缺变换公司中间职员的被动性， 助力公司久远发展。
盈利判断与投资评级
预计公司 2022-2024 年实现净利润 8.五、 10.九、 13.4 亿元，同比+31.6%、+28.0%、 +22.6%，对于应 PE 为 19.四、 15.二、 12.4 倍，连结买入评级。
危害揭示： 行业发展低于预期的危害、行业相助加剧的危害、技术替换的危害、市占率着落的危害、原资料价格大幅普及的危害
该股*近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；以前90天内机构指标均价为56.2。证券之星估值合成工具呈现，景津装备（603279）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级畛域：1 ~ 5星，*高5星)
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